金信期货傅博：美豆涨势不改，豆粕逢低做多

全球谷物、油脂油料作物8月份以来呈现上涨趋势。近期豆粕和豆油的走势出现分化,而豆粕走的明显比豆油要弱的多,对此,金信期货研究院农产品研究主管傅博应邀来到第一财经《市场零距离》演播室,为投资者进行详细解读。

傅博说,豆粕和豆油都是大豆压榨的产物,我国压榨的大豆原料大部分靠进口,进口成本计算以CBOT大豆点价为主,所以豆粕和豆油的价格和CBOT大豆的价格息息相关,最近一周由于阿根廷和巴西南部获得及时降雨,令市场对于南美大豆产量的担忧情绪有所消退,CBOT大豆自高位回落,带动国内豆粕价格下跌。另外,国内豆粕短期供应压力较大,也压制豆粕价格。

由于收储和饲料用油的大幅增加,今年4月份以来国内豆油表观需求增长非常强劲,推动大豆压榨量比去年同期多16%,虽然6月份以来豆粕的需求也是稳步增长的,但是增速还是不及大豆压榨增速,这导致豆粕库存过去2个月一直维持在历史同期高位,导致豆粕基差一直非常疲软,近期部分地区的部分油厂甚至出现胀库的情况,在CBOT大豆出现回调之后,现货的悲观情绪加重,期现联动下跌。但是,由于豆粕库存压力大,部分油厂不得不降低开机率,豆油的供应环比减少,而现在到年底是豆油的传统消费旺季,这反而可能加快豆油去库速度,令豆油价格保持坚挺。所以,目前市场表现为粕弱油强的局面。

对于豆粕期货后市,傅博认为关注要点有以下几个方面。

CBOT大豆的走势。CBOT大豆上涨是国内豆油和豆粕上涨的基础。CBOT大豆价格反映的就是全球大豆的供应情况,并且决定国内豆粕的成本。目前市场关注南美大豆产量,在南美大豆产量基本确定之前(一般来说1-2月份看巴西,2-3月份看阿根廷),CBOT大豆预计都将维持强势。

关注油脂的相关政策。包括豆油的收储政策,以及其他油脂的进口检验等政策。如果明年2季度以后收储政策结束,油粕强弱变化可能会改变。

关注豆粕需求,主要是看猪料和禽料需求的变化,以及豆粕添加比例的调整情况。目前市场预期是稳步增长的。

金信期货傅博建议,CBOT大豆上涨是大背景,是大方向,在CBOT大豆上涨没结束之前,豆粕还是建议逢低做多为主。