金信期货傅博：生猪产能持续恢复，远期价格偏弱震荡

生猪期货上市以来大幅下跌，9月合约最多下跌超过5000元/吨，现在期现价差非常大，接近10000元/吨，对此，金信期货农产品研究主管傅博受邀到第一财经演播厅对投资者进行详细解读。

傅博分析，生猪期货目前上市的合约是9月，11月和明年1月这3个合约，都是远期合约。这些远期期货合约的定价需要预测2021年下半年的生猪供需情况，由于目前养殖利润非常丰厚，而且政府大力支持规模企业上产能，所以市场普遍预期国内的生猪产能将持续恢复，对应的生猪价格将出现趋势性的下跌。

按照农业农村部的2020年的能繁母猪存栏的月均增速估算，预计能繁母猪的产能在4、5月份就能恢复到2017年底的水平（非洲猪瘟前）。非洲猪瘟疫情之前，国内的生猪价格最高是2016年的20-21元/公斤，现在自繁自养的全国平均成本在16元/公斤左右，所以，生猪上市以来，价格从30000元/吨左右大幅下跌到目前的26000元/吨左右，最低25205 。

目前，国内生猪现货均价在35.8元/公斤，这是和当前的生猪供需情况相符合的，首先，冬至前后到春季前，是传统的消费旺季；其次，11月底以来，由于国外新冠疫情二次爆发，导致国内对进口冷链的检验趋严，进口猪肉的清关从5天左右延长到1个月左右，而2020年进口猪肉占到国内祝融总供应的近10%。所以，在供应收紧而需求旺盛的情况下，生猪现货价格维持高位。

傅博认为，生猪后市的关注点主要是以下几个方面。

1.最主要的还是看生猪产能的恢复情况，包括能繁母猪的存栏和商品猪的出栏，其中能繁母猪方面还需要关注二元母猪和三元母猪的占比变化。

2.关注饲料成本的变化，近期饲料原料价格大幅上涨，饲料成本的上升会抬升生猪养殖成本，决定了生猪价格下行支撑。

生猪产能的恢复预期在5月份之前不会被证伪，所以生猪远期的价格仍然将大幅贴水现货价格。但是预计2021年上半年饲料成本也不会大幅下降，成本的支撑也将限制猪价下行的空间，傅博预计生猪期货09合约短期内将在24000-29000之间震荡。