方德港美股：中国手游第一站TapTap 游戏开发者和玩家的纽带

隔夜晚间，美联储主席鲍威尔在出席线上活动种表示，除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远。方德港美股分析人士表示，年内持续宽松将会是大概率事件，相比之下，疫情之后全球经济的复苏节奏则越发重要。美元指数去年三月持续至今的弱势走势，或将在经济表现出明显“滞涨”的情况下进一步走低；而如果经济能够从短暂停摆中迅速繁荣起来，则将刺激市场的风险偏好，美元指数相应走强。

因此，年内除了关注新能源汽车、生物医疗、半导体等热门板块之外，相比于疫情大放水下的2020年，投资者更应该重视标的公司的业绩表现以及美国的经济复苏数据。

近日，就在腾讯和华为大战之时，心动公司股价表现却异常喜人，到底背后是什么原因让我们一探究竟。

不一样的TAPTAP

TapTap于2016年上线，是心动公司旗下的一个游戏推荐平台，也是一个高品质玩家社区。与传统应用商店渠道的区别在于，TapTap只收录官方包，且不与开发者分成，游戏厂商将游戏上架TapTap不需要付出一分钱渠道费用。

心动公司旗下游戏推荐平台TapTap

TapTap以广告变现为主要盈利模式，同时游戏在平台上线无需SDK，降低了开发者的上线成本，因此取得游戏厂商的青睐。而公平推荐与优质服务，使得游戏玩家对其粘性较强。不分成吸引厂商→好游戏吸引玩家→平台流量提升→更多厂商入驻，形成了TapTap发展的良性闭环。

从2020上半年公司披露数据来看，TapTap的App月活用户达到2480万，与去年同比增长52%，用户规模快速提升。2020年中，青瓷网路的《最强蜗牛》与椰岛游戏的《江南百景图》等游戏均未上架安卓应用商店渠道，而与TapTap形成独家合作。

作为一个免费的渠道，TapTap的话语权正随着用户的快速增长而提升，坐拥TapTap的心动公司，也因此迎来大涨。

公司自研游戏助力增长

公司代理及自研游戏构建了涵盖 MMORPG、战术竞技、放置类、CCG、SLG等品类的多元游戏产品矩阵，为公司贡献稳定收入。根据公司公告，截至20206月30日，公司的游戏组合由35款网络游戏及11款付费游戏组成。2020H1公司实现游戏运营收入11.62亿元，同比增长6%，其中网络游戏收入占比96%，为主要收入来源。2020H1公司运营游戏平均月付费用户超2400万，同比增长65%，平均月付费用户超98万，同比增长52%，其中，公司头部游戏《香肠派对》上线近3年，截至2019年9月30日止9个月，平均月活跃用户达1100万，占比58%，在用户和收入方面或将提供新的增长。：公司研发能力突出、运营经验丰富，已上线主要贡献业绩的核心产品 包括《仙境传说M》、《香肠派对》、《明日方舟》、《不休的乌拉拉》、《少女前线》等。我们预计公司储备项目中的《心动小镇》、《火炬之光：无限》、《ProjectA》等将于 2021- 2022年上线，也成为贡献业绩的核心产品。假设核心产品贡献流水的占比保持稳定、授权运营的产品与代理方的分成比例保持稳定、公司自主运营的产品与渠道方的分成比例保持稳定，假设2020-2022年公司核心产品主要为自主运营，整体毛利率较2019年有所回落。

方德港美股分析观点认为，手游行业近几年来算是快速兴起，从当前的发展态势来看，逐步表现为渠道淡化，内容为核心的发展模式，传统优质企业都不断构建自身的渠道业务，随着未来逐步突出内容倾向，我们相信手游行业整体依旧有着巨大的发展潜力。

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目前，方德证券持有香港证监会第1类“证券交易”牌照，第2类“期货合约交易”、第4类“就证券提供意见”牌照和第5类“就期货合约提供意见”牌照，是少数持有四大类香港券商牌照的互联网券商，是受香港证监会监管的持牌法团。

风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。