广东博众：液冷元年开启，景气指数直线攀升

七月以来，在大模型密集发布与美股科技企业中报集中披露的双重推动下，海外算力产业链持续走强。作为业绩确定性较高的核心赛道，算力领域的服务器、PCB、光模块等关键资产自七月起涨幅显著：服务器板块的工业富联 7 月以来累计涨幅达 131%；PCB 板块的鹏鼎控股与光模块板块的新易盛期间涨幅分别为 66% 和 100%（数据来源：iFiD，民生证券研究院，统计截至 8 月 20 日）。

在此背景下，市场积极探寻新投资方向，而液冷作为与 AI 浪潮深度绑定的核心板块，凭借明确的技术趋势与加速落地的行业进展，成为当前市场关注的新焦点。

广东博众分析指出，液冷板块近期迎来多重边际变化，商业化进程提速，技术路线清晰。2025 年作为液冷技术从 0 到 1 突破的关键元年，在产业升级与技术迭代驱动下，液冷有望成为 AI 产业下一阶段发展的核心主战场。

液冷边际向好：海外龙头业绩调升 新品密集落地

海外液冷龙头业绩指引上调，AI 浪潮助推液冷需求持续高涨。7 月 30 日，Vertiv 发布 2025 年第二季度财报，当期实现营收 26.38 亿美元，较此前指引超出 2.88 亿美元；与此同时，公司同步上调 2025 财年多项核心指标指引，其营收指引从原先的 93.25-95.75 亿美元提升至 99.25-100.75 亿美元。同时，公司订单保持稳步增长，过去 12 个月订单规模同比增幅达 11%。

产业端进展加速，近期适配液冷技术的交换机、GPU 等核心产品密集推出，液冷领域边际变化事件持续涌现，配备液冷散热方案正逐步成为算力产业链的主流发展趋势。在 COMPUTEX2025 展会上，英伟达发布全新 GB300 NVL72 平台，该平台采用全液冷机架式设计，整合了 72 个 Blackwell Ultra GPU 与 36 个基于 Arm 架构的 Grace CPU，并专门针对测试时间扩展推理场景进行优化。7 月初，CoreWeave 已接收并部署全球首批基于 GB300 NVL72 的 AI 服务器系统，标志着 GB300 系列产品正式进入商用阶段，AI 数据中心已迈入系统级液冷创新的新阶段。

液冷底层逻辑：功耗提升与 PUE 政策双重驱动

ØGPU 功耗增长推动液冷成为刚需。当 GPU 功耗突破 700W 时，风冷已难以满足散热需求，液冷成为必要配置。以英伟达为例，每代芯片升级伴随 300-400W 功耗增长，B200 单芯片功耗达 1000W，从该型号起液冷成为标配。单机柜功率达 35KW 时液冷需求显著提升；AI大模型训练则要求多卡互联以实现计算效率最大化，英伟达的GB200 NVL72 单机柜搭载 72 张 GPU，功率达 140KW，下一代 Rubin 或采用 288 卡设计，将持续推动液冷成为 AI 服务器散热标配。

PUE 政策收紧倒逼液冷技术落地。多国及国际组织出台严格的电能利用效率（PUE） 管控政策：我国要求 2025 年新建大型数据中心 PUE＜1.3，“东数西算” 工程对八大节点数据中心更严格（西部＜1.2、东部＜1.25）；美国要求新建数据中心 PUE＜1.4，老旧改造＜1.5。液冷技术可有效突破传统散热瓶颈，据《绿色节能液冷数据中心白皮书》，液冷设备替代空调后，耗能占比降至 9%，数据中心 PUE 可稳定控制在 1.2 以下。

液冷供应链：海外龙头领航 国产力量崛起

液冷数据中心产业链涵盖上游液冷零部件、中游液冷服务器及基础设施、下游数据中心用户。机柜液冷作为完整系统解决方案，具备此类能力的企业将更具竞争优势，同时零部件厂商也在加速推进认证进程。上游核心零部件包括冷板、UQD、manifold、CDU、连接器、电磁阀、TANK 等；中游以浪潮、联想等服务器制造商，及曙光数创、英维克、申菱股份等液冷解决方案提供商为核心；下游主要覆盖互联网厂商、三大运营商、政府及科研院所等机构。

广东博众分析总结：

当前AI发展的核心瓶颈在于“功率矛盾”——随着AI芯片算力提升，高功耗引发的散热问题严重制约性能释放。液冷技术正是破解这一矛盾的关键路径，有望显著提升散热效率。我们看好AI发展对液冷应用的正向推动，预计数据中心液冷产业链将进入高速增长的“黄金时代”。

本文观点由博众投研团队徐建（执业编号：A0600625040008）、容伟彪（执业编号：A0600621050004）编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，特此说明：博众通过各渠道推出的相关文章仅面向广东博众智能科技投资有限公司的客户群体，文章内容不表明对相关产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。若您并非广东博众客户群体，请勿接收或者使用博众通过各渠道所推送的任何信息。股市有风险，投资需谨慎！